Комитет ФРС намерен продолжать повышения ставки во "взвешенном" режиме

Комитет по операциям на открытом рынке Федеральной резервной системы США, сокращенно FOMC, на очередном заседании, состоявшемся 3 мая, принял решение повысить ставку по федеральным фондам, или ставку межбанковского кредита overnight, на 0,25 процентного пункта до 3,00%. Это восьмое повышение ставки в текущем цикле ужесточения монетарной политики ФРС, начавшемся на заседании FOMC 29-30 июня 2004 г. {nl}{nl}В конце заседания FOMC, как обычно, выпустил заявление с краткой характеристикой экономической ситуации и рисков, присутствующих в экономике. Но на этот раз с заявлением произошла удивительная история. Выпуская заявление, FOMC случайно опустил одну из важнейших фраз. Позднее руководители ФРС заметили ошибку, и через час и 44 минуты после выхода первоначального текста заявления был распространен исправленный текст. {nl}{nl}В своем заявлении, сопровождавшем решение от 3 мая, FOMC указал следующее: "Комитет полагает, что даже после этой меры курс монетарной политики остается мягким и, в сочетании с высоким ростом производительности труда, обеспечивает поддержку экономической активности. Полученные в последнее время данные предполагают, что солидные темпы роста расходов несколько замедлились, отчасти в ответ на повышение цен на энергоносители в предшествовавший период. Условия на рынке труда, однако, явно продолжают постепенно улучшаться. Инфляционное давление повысилось в последние месяцы, и способность компаний повышать цены стала более выраженной. Долгосрочные инфляционные ожидания остаются весьма сдержанными". В первоначальном тексте заявления последняя фраза этого абзаца, о сдержанности долгосрочных инфляционных ожиданий, была опущена. Она появилась в исправленном тексте. Комитет ФРС пояснил, что опущение было случайным. {nl}{nl}Далее в заявлении говорится: {nl}{nl}"Комитет полагает, что, при соответствующих мерах монетарной политики, риски сверху и снизу, относящиеся как к достижению устойчивого роста, так и к достижению ценовой стабильности, должны удерживаться примерно равными. Поскольку инфляция, как ожидается, будет сдержанной, комитет полагает, что от поддерживающей монетарной политики можно будет отказаться в режиме, который, вероятно, будет взвешенным. Тем не менее, комитет будет реагировать на изменения в экономической перспективе, как это будет необходимо для выполнения его обязательств по поддержанию ценовой стабильности". {nl}{nl}Текст заявления FOMC от 3 мая немного изменился по сравнению с текстом, выпущенным по итогам предыдущего заседания, которое состоялось 22 марта. Но ключевые формулировки остались без изменения. Как и раньше, комитет ФРС полагает, что курс монетарной политики остается мягким, т.е. процентные ставки остаются низкими, обеспечивая поддержку экономическому росту. Это означает, что ставка ФРС еще не достигла нейтрального уровня, т.е. уровня, на котором она не будет ни стимулировать, ни подавлять экономическую активность. Соответственно, комитет ФРС полагает, что он продолжит повышение ставки. Кроме того, комитет ФРС сохранил знаменитую фразу о вероятности "взвешенного" курса ужесточения монетарной политики, т.е. вероятности постепенных повышений ставки. В понимании финансовых рынков взвешенный режим означает, что повышения ставки будут производиться не более чем на 0,25 процентного пункта за одно заседание, в противоположность "агрессивным" повышениям на 0,5 процентного пункта за один раз. {nl}{nl}Как и следовало ожидать, комитет ФРС изменил описание экономической ситуации. Если в заявлении FOMC от 22 марта говорилось, что "выпуск (товаров и услуг) растет солидными темпами", то в заявлении от 3 мая указывается, что "солидные темпы роста расходов несколько замедлились". В период между мартовским и майским заседаниями комитета появились слабые данные о мартовских розничных продажах в США, о падении заказов на капитальные товары в марте и о замедлении роста ВВП в I квартале. Согласно предварительным подсчетам министерства торговли США, в I квартале ВВП вырос на 3,1% в годовом исчислении, по сравнению с 3,8% в IV квартале. В то же время, как и 22 марта, комитет ФРС повторил 3 мая, что условия на рынке труда продолжают постепенно улучшаться. {nl}{nl}С описанием инфляционной картины произошло следующее. В заявлении от 22 марта об инфляции говорилось так: "Хотя долгосрочные инфляционные ожидания остаются весьма сдержанными, давление на инфляцию повысилось в последние месяцы, и способность компаний повышать цены стала более выраженной. Рост цен на энергоносители не передался, однако, заметным образом на базовые потребительские цены". В первоначальном тексте заявления от 3 мая FOMC присутствовала только фраза о том, что "инфляционное давление повысилось в последние месяцы и способность компаний повышать цены стала более выраженной". Отсутствовали слова о сдержанных инфляционных ожиданиях и фраза о том, что "рост цен на энергоносители не передался на базовые потребительские цены". Эти изменения дали основания полагать, что на заседании 3 мая руководители ФРС чувствовали более значительную озабоченность в отношении инфляции, чем на заседании в марте. Но позднее FOMC добавил фразу о том, что "долгосрочные инфляционные ожидания остаются весьма сдержанными". Это исправление снизило степень озабоченности ФРС в отношении инфляции. Тем не менее, общий смысл заявления предполагает, что вероятность паузы в повышениях ставки ФРС в ближайшие месяцы невелика. {nl}{nl}В последнем абзаце комитет ФРС в точности повторил формулировки мартовского заявления.